步长制药业绩持续承压，商誉减值与高销售费用引市场关注
【鹿光网】近期，山东步长制药股份有限公司发布的2024年度业绩预告显示，公司预计全年归属于母公司所有者净利润约为-8.08亿元至-4.28亿元，相较于2023年的3.19亿元盈利，再次由盈转亏。
据财报数据显示，2021年至2023年，公司营收分别为157.63亿元、149.51亿元、132.45亿元，归母净利润分别为11.62亿元、-15.3亿元和3.19亿元。2024年前三季度，公司实现营收85.14亿元，同比下降14.71%，归母净利润3.13亿元，同比大幅减少66.18%。
对于业绩下滑，步长制药在公告中表示，主要受商誉减值影响。公司计划在2024年计提商誉减值准备7亿元至10亿元，主要涉及全资子公司通化谷红制药有限公司及控股子公司吉林天成制药有限公司的产品医保调整。
自2020年以来，通化谷红的谷红注射液以及吉林天成的复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续被各省医保目录剔除，并进入部分省份的重点监控目录，导致产品销量下滑，进一步加剧公司盈利压力。
步长制药的商誉减值问题，与其早年间的高溢价并购策略密切相关。2012年至2015年，公司斥资63.45亿元收购通化谷红及吉林天成，形成高达49.97亿元的商誉。然而，随着医保政策收紧和市场竞争加剧，这些收购资产的业绩表现远低于预期，导致商誉多次减值。
除了商誉减值，步长制药的高额销售费用也是市场关注的焦点。数据显示，2017年至2023年，公司累计销售费用达549.30亿元，2024年前三季度销售费用为32.71亿元，占营收的38.42%。
步长制药的销售费用主要用于市场推广和咨询服务。然而，部分合作企业的资质和交易合理性引发市场质疑。例如，2023年公司第一大销售服务商海南椰云众包科技有限公司，交易金额达4.49亿元，但该公司仅成立于2021年4月，注册资本1000万元，社保参保人数仅10人。此外，步长制药还向关联方贵州名帅酒业销售有限公司支付超5700万元，该公司实控人为步长制药实控人赵涛的岳母。
在销售费用高企的同时，步长制药的研发投入却相对较低。2017年至2024年，公司累计研发费用仅约33亿元，远低于销售费用。2023年研发投入3.35亿元，仅占销售费用的5.26%。研发投入不足导致步长制药在创新药领域表现乏力，核心产品仍集中在心脑血管治疗领域，难以摆脱医保政策变化的影响。
