摩根大通：美国经济2025下半年将陷入衰退，关税成主要因素

【鹿光网】摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）周五（4月4日）表示，受特朗普总统关税政策影响，美国经济预计将在2025年下半年陷入衰退。该行研究团队预测，2025年第三季度国内生产总值（GDP）将萎缩1%，第四季度萎缩0.5%，全年GDP预计下降0.3%。

费罗利在周五晚间致客户的报告中写道：“我们现在预期，关税的重压将导致实际GDP收缩。”他预计，经济活动的衰退将推高失业率至5.3%。美国劳工统计局周五发布的最新数据显示，3月失业率为4.2%。尽管其他经济学家也指出衰退风险上升，但摩根大通是首家明确预测特朗普关税将拖累经济增长并引发衰退的华尔街主要研究团队。

费罗利指出：“未来几个月预期的高物价压力可能比疫情后通胀高峰时更严重，因为近期名义收入增长放缓，而非早前那样的加速。此外，在高度不确定的环境下，消费者可能不愿过多动用储蓄来支持支出增长。”经济学家普遍认为，特朗普的互助关税政策，包括普遍10%的关税及对特定贸易伙伴的额外征税，将推高通胀并抑制经济增长。在费罗利的基本情景中，美联储首选通胀指标核心PCE将在2025年底升至4.4%，而2月数据为2.8%。

费罗利预测的“滞胀”环境，价格上涨而增长放缓，可能令美联储陷入两难境地。美联储的双重使命是实现最大就业和价格稳定。周五市场预计美联储将因经济前景担忧在未来实施四次降息。费罗利写道：“若滞胀预测成真，将给美联储决策者带来难题。我们认为，劳动力市场的显著疲软最终将占据主导，特别是如果其导致工资增长减弱，使委员会更有信心避免价格-工资螺旋上升。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五发表演讲时重申将耐心调整货币政策。费罗利指出，若美联储对经济放缓数据信心不足，可能推迟至6月会议后降息，其基本情景为6月降息25个基点，此后每次会议降息，至2026年1月将基准利率降至3%。

特朗普关税的影响引发市场担忧，导致股市近期暴跌。本周，股市经历自2020年3月全球疫情冲击经济以来最糟糕的一周。道琼斯工业平均指数下跌近8%（约3300点），进入回调区；标普500指数下跌约9%，接近从近期高点回落20%；纳斯达克综合指数跌幅达10%，正式进入熊市，较近期高点下跌20%。